하워드 막스란 누구인가?
하워드 막스(Howard Marks)는 오크트리 캐피털(Oaktree Capital Management)의 공동 창업자이자, 월가 최고의 시장 사이클 전문가로 통합니다. ‘투자에 대한 생각(The Most Important Thing)’의 저자이자, 시장·경제 사이클을 꿰뚫는 깊은 통찰, ‘리스크 관리’의 전도사라는 칭호로 전 세계 투자자들에게 큰 영향을 끼쳤습니다. 그의 투자 메모는 투자 업계에서 바이블로 불릴 정도로 시장의 현실과 투자자의 심리에 대한 정확한 진단으로 인정받아 왔습니다.
하워드 막스의 원칙 : 시장 사이클에 대한 인식
막스가 늘 투자자에게 가장 강조하는 것은 바로 “시장 사이클에 대한 인식”입니다. 시장, 자산, 금리, 심리, 유동성 등은 일정 주기로 흥망을 반복한다는 것이죠.
왜 사이클이 중요한가?
- 자산 가격은 결코 영원히 오르거나 내리지 않음
- 탐욕은 상승장을, 공포는 하락장을 극단적으로 이끎
- 진정한 투자자는 “어느 국면에 있는지” 항상 냉정하게 분석 후 행동해야 함
그의 메모에 자주 등장하는 구절은 “사이클을 모르면 결국 군중과 같이 움직여 큰 손실을 볼 수밖에 없다.”
하워드 막스의 리스크 관리: ‘잃지 않는 투자’의 핵심
하워드 막스는 “투자가에서 가장 중요한 것은 수익이 아닌 손실을 피하는 것”이라고 단언합니다. 시장의 불확실성이 극대화될 때일수록, 다들 탐욕에 흠뻑 빠질 때일수록, 막스는 늘 보수적이고 방어적으로 포트폴리오를 재조정했습니다.
실질적 리스크 관리법
- 손실 크기가 크면 회복이 어렵기 때문에 항상 방어 전략 우선
- 다양한 자산에 분산 투자, 변동성 높은 시기엔 현금비중도 확대
- ‘잃지 않으면 언젠가는 반드시 돈을 번다’는 믿음을 바탕으로 절대 베팅하지 않음
하워드 막스의 역발상 투자
그는 ‘투자의 결정적 승부는 대부분 심리 싸움에서 난다’고 강조합니다. 다수가 낙관에 빠지는 시점, 즉 시장의 탐욕이 극에 달할 때 대다수는 비싼 가격으로 매수해서 고점을 잡습니다.
반대로 다수가 공포에 질려 모든 걸 팔아 치울 때, 진정한 투자가는 저가매수를 시도합니다.
막스는 스스로 “공포 속에서 떠난 투자자의 자리를 조용히 채운다”고 말합니다.
행동 팁
- 시장이 1년 내내 좋았다면, 마지막 계단은 조심하라
- 가격이 비이성적으로 내려앉았다면, 두려움을 참고勇敢하게 한 발 내딛는 법을 익힐 것
- 실제 막스는 2008, 2020 등 몇 차례 위기국면마다 대중과 반대로 움직여 큰 성공을 거둔 바 있음
2025년 글로벌 시장에서 적용하는 막스식 투자 전략
올해는 금리 급등, 유동성 축소, 인플레이션, 지정학 리스크, 미·중 경제 블록화가 동시에 진행 중입니다. 막스는 이런 국면일수록 보수적 접근, 분산 투자, 사이클 리스크 체크, 자산 카테고리별 포트폴리오 밸런스 조절을 강조합니다.
최근 막스의 실제 조언(2025년)
- 리스크가 과도하게 파이에 반영된 자산(특히 저신용채, 고위험주식)은 보수적으로
- 현금 및 대체자산 비중도 충분히 늘려 ‘방어적 포트폴리오’ 구성
- 신흥시장·부동산 등은 각국 금리/정책 변화 수위에 따라 제한적으로 접근
- 장기 인내와 심리적 흔들림에 대한 강한 자제력 유지
하워드 막스의 명언과 실전 원칙
“투자는 과학이 아니라 예술이다. 원칙은 있지만 정답은 없다.”
“진짜 기회는 군중과 반대 방향에서 온다.”
“리스크를 모르는 채로 수익을 좇는 건 투기가 아니라 도박이다.”
실전 행동 체크리스트
- 지금 시장이 사이클 상 어느 구간인지 객관적으로 진단
- 자산 포트폴리오의 ‘방어’와 ‘공격’ 균형 확인
- 투자 종목별 다운사이드(하락 위험)와 업사이드(수익 기대치) 점검
- 남들 따라가기보다, 냉정하게 원칙 지키기
결론: 인내, 사고, 검증 그리고 리스크
막스의 투자 철학은, 화려한 성과보다 견고한 방어와 자기 성찰, 그리고 꾸준한 분산과 인내의 힘에서 출발합니다.
그는 “시장은 늘 변한다”는 진실을 바탕으로, 사이클 전체를 마라톤처럼 관통해낼 투자자가 궁극적으로 더 큰 수익을 거머쥔다고 말합니다.
장기 불황이든, 예기치 못한 호황이든, 막스식 투자원칙을 꾸준히 실천한다면 모든 투자자도 흔들리지 않는 방패와 현명함을 갖출 수 있습니다.